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每周策略 | 流動性現分歧,關注盈利確定性

2020-06-08來源:廣發基金

出口數據回落但幅度好于預期。雖然當前經濟邊際修復,但還需要寬松流動性來支撐。因此,流動性的持續收緊可能性不大。綜合目前的宏觀背景以及流動性環境,我們建議關注業績確定性更高的內需板塊。

  上周(6.1-6.5)A股延續上行趨勢,其中上證綜指上行2.8%,上證50上行3.2%,滬深300上行3.5%,中小板指和創業板指分別上行4.8%和3.8%。風格方面,成長風格領漲,具體到行業層面,電子(8.8%)、汽車(6.0%)和傳媒(5.2%)表現較好。(數據來源:WIND)

  出口數據回落但幅度好于預期

  海關總署數據顯示,按美元計價5月出口同比下滑3.3%,較4月份回落6.8%,但仍好于超市場預期的-9.8%;5月份進口同比下滑16.7%,下滑幅度較4月份進一步擴大2.5%,弱于市場預期的-9.4%。

  廣發基金宏觀策略部分析,5月出口數據好于預期的核心原因在于防疫相關物資出口超預期,僅扣除口罩等紡織品及醫療器械兩類防疫物資,整體出口增速便回落至-8.5%。進口數據明顯弱于市場預期,價格因素是進口較弱的重要原因。幾乎所有大宗商品的進口金額同比增速均要明顯弱于進口數量,換言之價格同比下跌是進口金額下降的重要拖累。

  廣發基金宏觀策略部進一步介紹,從PMI分項指標新出口訂單走勢來看,邊際回升但仍處于深度萎縮區間。同時,新訂單到出口數據會存在2個月左右的延遲,預計6月出口下滑幅度可能較5月份有所擴大,但在防疫物資以及國內疫情控制相對較好的支撐下,整體出口仍將保持一定的韌性。

  流動性現分歧,關注盈利確定性

  近期債市急跌引發權益市場投資者對流動性的擔憂。廣發基金宏觀策略部認為,流動性邊際寬松的空間不大,但預計下半年仍將維持相對寬松的環境。首先,央行近期的動作主要是為了整治“資金套利”和“資金空轉”問題,本質是一種“糾偏”行為。其次,兩會明確要通過降準降息等手段來引導利率下行。而且,雖然當前經濟邊際修復,但還需要寬松流動性來支撐。因此,流動性的持續收緊可能性不大。綜合目前的宏觀背景以及流動性環境,我們建議關注業績確定性更高的內需板塊。

 

  風險提示:基金有風險,投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證,也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;疬^往業績和獲獎情況不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件,全面認識基金產品的風險收益特征,在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上,根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標,對基金投資作出獨立決策,選擇合適的基金產品。

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